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15
2020-01
2019年12月權益市場(chǎng)分析
一、觀(guān)點(diǎn)摘要與解讀 政策面，12月權益市場(chǎng)聚焦點(diǎn)在開(kāi)放、防風(fēng)險和引導長(cháng)期資金入市等幾個(gè)方面。開(kāi)放方面，政策明確對港股通交易所得轉讓價(jià)差繼續免征個(gè)人所得稅，中國結算發(fā)布股票期權試點(diǎn)結算業(yè)務(wù)實(shí)施細則，央行、外管局簡(jiǎn)化境外機構投資者境內證券投資收益匯出手續，中央結算降低股票類(lèi)業(yè)務(wù)最低結算備付金收取比例。防風(fēng)險方面，證監會(huì )發(fā)布上市公司分拆所屬子公司境內上市試點(diǎn)若干規定、明確監管要求，發(fā)布證券投資者保護基金實(shí)施流動(dòng)性支持管理規定、允許投?；饠U大使用范圍，證監會(huì )審議通過(guò)中華人民共和國證券法（修訂草案）、大幅提高違法處罰力度。引導長(cháng)期資金入市方面，基金業(yè)協(xié)會(huì )表示繼續推動(dòng)個(gè)稅遞延養老政策出臺，完善基金行業(yè)服務(wù)個(gè)人養老金業(yè)務(wù)路徑。 ...
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30
2019-12
2019年11月煤炭行業(yè)報告
?一、核心觀(guān)點(diǎn) 整體來(lái)看，本月行業(yè)PPI繼續下跌，銷(xiāo)售利潤總額同比增速繼續放緩，行業(yè)景氣程度有所下行，但仍處于景氣區間。供給方面，行業(yè)整體依然處于供過(guò)于求狀態(tài)，但分煤種來(lái)看，動(dòng)力煤供需缺口進(jìn)一步擴大，但煉焦煤相比有所緩和，進(jìn)口方面，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢有所下降，進(jìn)口規模由此降低。需求方面，火電改善，帶動(dòng)動(dòng)力煤需求回升，而鋼鐵產(chǎn)業(yè)下游需求好轉，煉焦煤需求隨之改善。價(jià)格方面，受中下游港口及電廠(chǎng)高庫存及供過(guò)于求制約，煤炭?jì)r(jià)格繼續下跌。 ...
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20
2019-12
2019年11月鋼鐵行業(yè)報告
一、核心觀(guān)點(diǎn) 我們認為，短期內在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足，后端需求穩定的情況下，鋼鐵行業(yè)成本端的壓力將維持低位穩定或略有降低。與此同時(shí)，行業(yè)長(cháng)期需求端在多方調控下有望維持穩定，向上乏力但下有托底。綜合考慮環(huán)保限產(chǎn)等因素，行業(yè)整體有望維持供需穩定下的“弱平衡”。我們維持短期價(jià)格穩定或小幅波動(dòng)，行業(yè)整體不宜過(guò)于悲觀(guān)的“中性”看法。 ...
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11
2019-12
2019年10月煤炭行業(yè)報告
一、核心觀(guān)點(diǎn) 受益于2016年供給側改革，煤炭行業(yè)景氣度持續上升，但2019年以來(lái)，由于去產(chǎn)能目標完成，新建產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，供給持續增加，同時(shí)經(jīng)濟下行，水電等新型能源發(fā)電對火電擠出效應明顯，中下游港口及電廠(chǎng)庫存規模居高不下，市場(chǎng)需求不足，整體供過(guò)于求，疊加煤礦改擴建及聯(lián)合試運營(yíng)項目投產(chǎn)，低成本產(chǎn)能逐漸增多，市場(chǎng)景氣程度高位緩慢回落。10月以來(lái)，雖有采暖季支撐，但煤炭?jì)r(jià)格震蕩下行，目前已至近十年中樞水平。 ...
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11
2019-12
2019年11月債券市場(chǎng)分析
一、觀(guān)點(diǎn)摘要 貨幣市場(chǎng)方面，11月，全月凈投放流動(dòng)性規模較大，更重要的是，央行超預期下調政策利率，釋放寬松信號，前期市場(chǎng)關(guān)于通脹走高可能造成貨幣政策收緊的擔憂(yōu)消除，價(jià)格中樞高位回落，但臨近年末，季節性因素使得月內價(jià)格波動(dòng)加劇。 ...
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06
2019-12
2019年11月權益市場(chǎng)分析
?一、觀(guān)點(diǎn)摘要與解讀 政策面，11月權益市場(chǎng)相關(guān)政策仍然聚焦在擴大開(kāi)放、放松管活、結構刺激上。擴大開(kāi)放方面，政策明確外商投資企業(yè)可以依法公開(kāi)發(fā)行股票等融資工具，MSCI再次成功提高中國A股納入因子權重。放松管活方面，國務(wù)院明確全面取消在華外資銀行、證券公司、基金公司等金融機構業(yè)務(wù)范圍限制；證監會(huì )擬修改A股再融資管理辦法，相關(guān)規定更為靈活；國資委支持科創(chuàng )板上市公司實(shí)施股權激勵，并明確價(jià)格可低于市價(jià)50%。結構刺激方面，國務(wù)院明確公路、鐵路等補短板基建項目資本金比例最低可到15%，其余項目也有降低。 ...
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27
2019-11
2019年10月鋼鐵行業(yè)報告
一、核心觀(guān)點(diǎn) 我們認為，短期內在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足、需求不振的情況下，鋼鐵行業(yè)成本端的壓力將有所減輕。與此同時(shí)，行業(yè)長(cháng)期需求端不振，但隨著(zhù)穩增長(cháng)、基建及房地產(chǎn)需求的高位穩定，行業(yè)向下有托底。再綜合考慮環(huán)保限產(chǎn)等因素，行業(yè)整體有望維持需求減弱下的“衰退式平衡”。我們維持短期價(jià)格或小幅下滑，但長(cháng)期供需將保持穩定、不宜過(guò)于悲觀(guān)的看法。 ...
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13
2019-11
2019年10月權益市場(chǎng)分析
一、觀(guān)點(diǎn)摘要與解讀 政策面，10月政策導向是“簡(jiǎn)政放權、管松管活、重視科技、著(zhù)眼長(cháng)久”。簡(jiǎn)政放權、管松管活體現在國常會(huì )要求更大力度放權，實(shí)行全國統一的市場(chǎng)準入負面清單制度，進(jìn)一步精簡(jiǎn)行政許可和審批，全面取消在華外資銀行、證券公司、基金管理公司業(yè)務(wù)范圍限制；證監會(huì )修改并發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，放寬了相關(guān)要求。重視科技體現在總書(shū)記對“區塊鏈”相關(guān)技術(shù)的表態(tài)，財政部對科技成果轉讓給予的放松及激勵表態(tài)。著(zhù)眼長(cháng)久體現在國務(wù)院發(fā)布的中地收入劃分改革推進(jìn)方案，可充實(shí)地方財政實(shí)力部分擺脫對土地財政的依賴(lài)；證監會(huì )主席表態(tài)將從轉化存量、引入增量、優(yōu)化環(huán)境入手，逐步推動(dòng)提升中長(cháng)期資金入市比例。 ...
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2019-11
2019年10月債券市場(chǎng)分析
一、觀(guān)點(diǎn)摘要 貨幣市場(chǎng)方面，10月，資金市場(chǎng)主要受季度繳稅擾動(dòng)，由于上月投放較多，本月央行小幅回籠流動(dòng)性，體現逆周期調節的政策立場(chǎng)，全月資金價(jià)格較為平穩，中樞小幅抬升，市場(chǎng)流動(dòng)性維持合理充裕。 ...
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2019-10
2019年9月鋼鐵行業(yè)報告
一、核心觀(guān)點(diǎn) 我們認為，短期內由于鋼鐵行業(yè)主要成本構成鐵礦石價(jià)格受到壓制，焦炭成本持平或小幅下行，產(chǎn)成品價(jià)格小幅走高將帶來(lái)企業(yè)營(yíng)收的邊際改善。短期隨著(zhù)采暖季對環(huán)保、限產(chǎn)的發(fā)力，地方債落地及對基建的加大投入，房地產(chǎn)需求的回穩，鋼鐵行業(yè)有望迎來(lái)“量減價(jià)升”的行情。從中長(cháng)期看，長(cháng)期需求端向上較為乏力，基建、房地產(chǎn)投資更多是一種“托而不舉”的態(tài)勢，預期行業(yè)難以維持長(cháng)期高位景氣。但受益于供給側改革、環(huán)保及拉動(dòng)內需的支持，向下也有支撐，未來(lái)行業(yè)更有可能維持小幅震蕩下行的走勢。 ...
金融研究