《投資最重要的事》由美國橡樹(shù)資本管理公司創(chuàng )始人霍華德·馬克斯所著(zhù)，他是堅定的價(jià)值投資者，本書(shū)源自其多年投資生涯總結和提煉而形成的投資理念，讀者可能也需要一些投資經(jīng)歷才能更好地感悟和體會(huì )。

就投資來(lái)說(shuō)，如本杰明.格雷厄姆說(shuō)得“門(mén)外漢只需些許努力與能力，便可以取得令人尊敬（即使并不可觀(guān)）的結果”。但更進(jìn)一步則需要更多的實(shí)踐和智慧，入門(mén)容易精通難?；羧A德認為投資更像門(mén)藝術(shù)，即使最杰出的投資者也不可能永遠正確，輕視和簡(jiǎn)化投資會(huì )給人帶來(lái)的極大的損害。

群體性共識未必正確，市場(chǎng)無(wú)效性的存在創(chuàng )造了超額業(yè)績(jì)的可能。得到更多的渴望、擔心錯過(guò)的恐懼、與他人比較的傾向、群體的影響以及對勝利的渴望，這些因素綜合起來(lái)造成了大多數投資者重復的錯誤。要比市場(chǎng)上其他投資人做的更好，你必須具備大眾所不具備的洞察力、卓越的分析力和遠見(jiàn)，并作出正確及非共識性的預測，易方達肖楠也有類(lèi)似的觀(guān)點(diǎn)（做堅定的少數派）。

就投資類(lèi)型來(lái)說(shuō)，雖然成長(cháng)型投資的上漲更具戲劇性，但價(jià)值投資更具持續性。公司的價(jià)值來(lái)自于創(chuàng )造收益和現金流的能力，低于價(jià)值買(mǎi)進(jìn)并非萬(wàn)無(wú)一失，但卻是最易于把握的機會(huì )。當價(jià)值投資者買(mǎi)進(jìn)定價(jià)過(guò)低的資產(chǎn)，不停向下攤平并分析正確的時(shí)候可獲得最大的收益。需要注意的是，如果估價(jià)正確卻未能堅持持有則用處不大，估價(jià)錯誤卻堅持持有則更為麻煩。

風(fēng)險與收益的關(guān)系上。投資風(fēng)險主要源自過(guò)高的價(jià)格，人們往往過(guò)高估計自己認識風(fēng)險的能力，過(guò)低估計規避風(fēng)險所需要的條件。就風(fēng)險來(lái)說(shuō)最重要的不是波動(dòng)性風(fēng)險，而是永久損失的可能性風(fēng)險，價(jià)值投資者應該少用或不用杠桿，從而保證自己在最艱難的時(shí)候也無(wú)需被動(dòng)賣(mài)出。高投資風(fēng)險導致更加不確定性的結果，市場(chǎng)繁榮的時(shí)候，最好的成果往往由那些承擔最高風(fēng)險的人獲得，一次杰出成功證明不了什么，收益本身（尤其是短期收益）不能說(shuō)明投資決策的質(zhì)量，出奇好的收益往往是出奇壞的收益另一面。

杰出的投資需要創(chuàng )造收益和控制風(fēng)險并重，良好的風(fēng)險控制是優(yōu)秀投資者的標志。貫穿長(cháng)期投資成功之路的是風(fēng)險控制而不是冒進(jìn)，大多數投資者在投資生涯中取得的成果更多取決于致敗投資的數量和程度，而不是致勝投資的偉大。要對收益有著(zhù)理性而客觀(guān)的目標，作為優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司，橡樹(shù)資本的目標也僅是在市場(chǎng)表現良好時(shí)與市場(chǎng)一致，在市場(chǎng)表現不好時(shí)超越市場(chǎng)。

投資機會(huì )的把握上。投資者要正確認識自己的可知范圍，適度行動(dòng)而不冒險越界。多數事物都有周期性，周期會(huì )自我修正，當人們認為周期會(huì )向一個(gè)方向永遠進(jìn)行下去的時(shí)候往往意味著(zhù)最大的盈虧機會(huì )。要努力了解我們身邊發(fā)生的事情，并以此指導我們的行動(dòng)。機會(huì )往往會(huì )被少數勤于思考的人抓住，“智者始而愚者終”。投資的目標不在于“買(mǎi)好的”，而在于“買(mǎi)的好”，要能正確區分好資產(chǎn)與好交易的區別。逆向思考和投資十分重要，當不確定性完全消除時(shí)，豐厚的獲利機會(huì )也將失去。（張峰）