經(jīng)常聽(tīng)很多投資圈的朋友說(shuō)到“周期”這個(gè)詞，但總也沒(méi)有弄清楚“周期”是怎么一回事，所以對之一直既敬且畏——人往往容易對自己未知的事物感到敬畏。終于，利用停工在家這段時(shí)間，拜讀了“周期天王”霍華德·馬克思所寫(xiě)的《周期》一書(shū)，讀完收獲頗豐。

首先介紹一下作者——霍華德·馬克思，美國投資家、作家，早年曾在花旗銀行任職，后與友人共同創(chuàng )辦了著(zhù)名的橡樹(shù)資本管理公司，投資業(yè)績(jì)優(yōu)異，個(gè)人排在2019福布斯全球億萬(wàn)富豪榜第1168名。馬克思對“周期”推崇備至，在自己所著(zhù)的兩部著(zhù)作——《投資中最重要的事》、《周期》——中著(zhù)重闡述了自己對“周期“的理解，因此，也被人稱(chēng)為”周期天王“。

本書(shū)整體可分成三個(gè)部分，第一部分具體闡述離周期的三大規律。第二部分具體介紹了周期的類(lèi)型，即主要包括三大類(lèi)九個(gè)周期，——基本面周期：經(jīng)濟周期、政府調節逆周期、企業(yè)盈利周期；心理周期：心里鐘擺和風(fēng)險態(tài)度周期；市場(chǎng)周期：信貸周期、不良資產(chǎn)周期、房地產(chǎn)周期、股市周期。第三部分作者提出了對于周期的應對方式。

歸納起來(lái)，作者認為周期廣泛存在于各類(lèi)市場(chǎng)，市場(chǎng)走勢永遠是為圍繞平均價(jià)值上下波動(dòng)的，大跌之后必有大漲，大漲之后必有大跌，市場(chǎng)價(jià)值總會(huì )處于回歸均值或者偏離均值的過(guò)程中，但具體過(guò)程則不可預測?；谏鲜鲇^(guān)點(diǎn)，作者認為，應對周期可以簡(jiǎn)單概括成六個(gè)字：有識——能夠正確認識所處周期位置；有膽——當市場(chǎng)形成一致預期時(shí)敢于逆向操作；有備——永遠做好極端情況損失的準備。

讀完本書(shū)，我體會(huì )比較深的主要有以下幾點(diǎn)。

首先，就是作者在書(shū)中提出的均值回歸思想，即市場(chǎng)往往會(huì )偏離均值點(diǎn)，但到達極端后，終將向均值回歸。一定程度上來(lái)說(shuō)，這個(gè)思想與格雷厄姆的價(jià)值投資理念有些類(lèi)似，即堅信長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)確定性較強的機會(huì )，還是對基本面較強的標的進(jìn)行投資，對于基本面優(yōu)異的企業(yè)（當然前提是你的認知是準確的），在某些極端事件或其他因素影響下，股價(jià)被過(guò)度壓低的時(shí)候，要堅定的持有，博取確定性收益，這樣人性的錢(qián)就賺到了。雖然過(guò)程說(shuō)起來(lái)比較簡(jiǎn)單，但市場(chǎng)上能夠真正做到這一點(diǎn)的散戶(hù)，實(shí)在也不多。

其次，關(guān)于如何判斷所處周期位置，作者給出了簡(jiǎn)單的判斷方法，即綜合觀(guān)測企業(yè)價(jià)值以及市場(chǎng)情緒，當市場(chǎng)被高估，且一致預期向上時(shí)，那么我們可能正處于偏離均值邁向頂點(diǎn)的過(guò)程，這個(gè)時(shí)候要注意適時(shí)賣(mài)出規避風(fēng)險，反之亦然。其中，作者關(guān)于一致預期的討論，我是比較認同的。就像周金濤的《濤動(dòng)周期論》開(kāi)篇所寫(xiě)的五個(gè)大字：周期即人性，情緒是影響周期變化的重要變量，我們經(jīng)?？赐嫘φf(shuō)，當那些買(mǎi)菜大媽們都開(kāi)始向你咨詢(xún)股市的時(shí)候，就到了該下車(chē)的時(shí)候了，其實(shí)說(shuō)的就是這個(gè)道理，當市場(chǎng)預期過(guò)于一致，很容易形成單邊市，價(jià)格將處于極端，未來(lái)只可能向相反的反向運動(dòng)。

最后，關(guān)于作者提出的長(cháng)、短周期的概念，理論上我是認同的，但是就實(shí)際來(lái)看，我認為長(cháng)周期對于學(xué)者來(lái)說(shuō)具有較深遠的意義，而對于投資者來(lái)說(shuō)，實(shí)際意義不是很強。尤其是對于我國股市來(lái)說(shuō)，發(fā)展時(shí)間還比較短，到現在為止都很難界定有沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)一個(gè)完整的長(cháng)周期，而且即使有，就像作者所說(shuō)的，對于人一生的壽命來(lái)說(shuō)，60年的時(shí)間顯得有些過(guò)于漫長(cháng)。這個(gè)角度來(lái)看，可能短周期對于投資者來(lái)說(shuō)參考意義更強。

可能由于個(gè)人投資時(shí)間太短，還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)完整的一個(gè)周期變化，所以體會(huì )還不是特別深。但隨著(zhù)閱歷的增加，我想以后在實(shí)際投資中，對于周期會(huì )有越來(lái)越深刻地體會(huì )。（耿銘釗）