《信托的邏輯》是由中信信托從業(yè)人員撰寫(xiě)的系統介紹中國信托業(yè)務(wù)的著(zhù)作，在介紹信托概念、行業(yè)邏輯的同時(shí)更為貼近中國信托業(yè)現實(shí)。

 一般認為，信托起源于英國中世紀的用益制，本意是用來(lái)規避當時(shí)“衡平法”對土地轉讓的限制，實(shí)現委托人的想法。信托隨著(zhù)其他社會(huì )需求的出現而不斷發(fā)展，其最重要的路徑就是與“資產(chǎn)管理”相結合。信托以信任為基礎、以財產(chǎn)為前提、以受托人為核心、以委托人的意愿為目的，其獨特之處在于“所有權”與“受益權”的分離，它強制財產(chǎn)的所有人（受托人）為了他人（受益人）的利益來(lái)持有、管理信托財產(chǎn)。中國引入信托主要是為了滿(mǎn)足金融的需求，受制于外在的約束，中國信托公司在有些業(yè)務(wù)上采取了變通的方法，客觀(guān)上混淆了一些金融概念。目前國內信托業(yè)務(wù)可分為投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)和服務(wù)信托業(yè)務(wù)。

投資銀行業(yè)務(wù)立足于賣(mài)方融資需求，信托公司向買(mǎi)方客戶(hù)發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金，通過(guò)創(chuàng )設債務(wù)、股權等融資工具和交易結構向賣(mài)方客戶(hù)提供融資，其本質(zhì)是創(chuàng )設了一種以信托產(chǎn)品為名的私募債或私募股，是間接金融（商業(yè)銀行存貸業(yè)務(wù)）和直接金融（證券公司投行業(yè)務(wù)）的中間形態(tài)。投資銀行業(yè)務(wù)是中國信托公司最優(yōu)特色的一類(lèi)業(yè)務(wù)，對信托公司資產(chǎn)挖掘、產(chǎn)品設計、產(chǎn)品推介與過(guò)程管理等方面的能力要求較高。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)起端是存在投資需求的買(mǎi)方客戶(hù)，本質(zhì)是集合運作和組合投資，該類(lèi)業(yè)務(wù)的核心在于信托公司投研力量大小和能力的高低，與券商、基金等行業(yè)的資管業(yè)務(wù)無(wú)本質(zhì)的區別。信托公司靠近和長(cháng)期耕耘非標資產(chǎn)端，其包含一定比例非標資產(chǎn)的資金池業(yè)務(wù)具有差異化競爭的優(yōu)勢。與“狩獵文化”的投行業(yè)務(wù)相比，資管業(yè)務(wù)是一場(chǎng)意志堅定的修行，持續的深耕才能帶來(lái)收獲。

財富管理業(yè)務(wù)是指根據高凈值客戶(hù)的特殊需求為其量身打造的一系列包括財富傳承和事務(wù)管理在內的服務(wù)，發(fā)起端是高凈值客戶(hù)，核心是客戶(hù)關(guān)系管理，對象是客戶(hù)個(gè)人的資產(chǎn)負債表。該類(lèi)業(yè)務(wù)中，信托的獨特優(yōu)勢是借助家族信托這個(gè)載體，能為財產(chǎn)的獨立性、安全性和長(cháng)遠性提供制度保障。

服務(wù)信托是指以信托財產(chǎn)的獨立性為前提，以資產(chǎn)和權益賬戶(hù)為載體，為信托財產(chǎn)提供托管和運營(yíng)服務(wù)，服務(wù)信托的目的可概括為“受人之托、忠人之事”，是最貼近信托本源的業(yè)務(wù)。通道業(yè)務(wù)即為服務(wù)信托的一種，本質(zhì)上是信托公司利用牌照優(yōu)勢和監管局限所進(jìn)行的監管套利。

本文最后，作者提到在不同社會(huì )的不同歷史階段，信托業(yè)務(wù)總能通過(guò)靈活的創(chuàng )新契合新的社會(huì )需求，找到自己的一席之地。信托公司只有打造好“小而精”的專(zhuān)業(yè)能力，才能在此基礎上整合形成“大而美”的綜合化發(fā)展能力。經(jīng)營(yíng)者只有致力于打造能力，才是唯一正確的選擇，靠制度庇護的東西不是能力。（張峰）